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«Mi objetivo es dialogar e ilusionar» entrevista con Giuseppe Tringali

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Entrevista completa aquí

«La entrevista de esta semana es a Daniel Lacalle, un gran experto en economía y sociedad con una extensa formación internacional gracias a su constante búsqueda en las oportunidades para aprender.

Daniel cuenta con una amplísima experiencia y tiene una visión precisa sobre la situación económica en Europa; la cataloga de “recuperación frágil” en la que ve una mejora de la balanza en servicios y exportaciones, una recuperación marcada por España y Alemania.

Su punto de vista sobre el modelo de gobierno de un Estado es que un modelo dirigista e hiperregulado no genera “Estado de bienestar sino bienestar del Estado” y propone que “los gobiernos deben ayudar a los países a que saquen lo mejor de sí mismos, dejándoles respirar”.
Daniel hablando de España comenta que “seguimos teniendo un déficit por encima del pacto de estabilidad generando un efecto destructor del gasto adicional”.
En pocas palabras, Daniel en esta parte de la entrevista dice que “en muchos casos, se intenta proteger con una barrera al crecimiento”.

Daniel es, al mismo tiempo, defensor de la función de un sector público que, pagado por adelantado, facilite la igualdad de las oportunidades y señala que el Estado tiene un papel vertebrador.

Hablando de las empresas, explica de manera magistral, que la supervivencia de las mismas está en la innovación, “en la empresa la innovación tiene que ser parte de su ADN abrazando así el cambio como algo fundamental. Hoy es clave reinventarse”.

Como siempre le deseo a Daniel el mayor de los éxitos».

«No se puede competir por ver quién se parece más a Syriza»

Daniel Lacalle, Entrevistas

Daniel Lacalle Syriza
El Mundo, 1 de junio de 2015

Economista, gestor de fondos y rostro habitual en los debates económicos –y en los que no lo son–, Daniel Lacalle ha abandonado recientemente su puesto como vicepresidente de PIMCO, la mayor gestora de renta fija del mundo. La salida se produjo poco después de que Esperanza Aguirre afirmara que Lacalle iba a cambiar la City por Madrid para integrarse en su candidatura a la alcaldía. Por ello, su cambio profesional levantó no pocas suspicacias

Pregunta.- ¿Cómo ha sido su salida del fondo? ¿Ha tenido algo que ver su posible presencia en las listas de Esperanza Aguirre?

Respuesta.-Ha habido una desinformación absoluta en este tema. Lo que ha ocurrido es algo completamente normal en cualquier fondo que decide reorientar su estrategia y con el que sigo manteniendo una relación magnífica. No ha tenido nada que ver con las elecciones.

P.-¿Cuál es su vinculación con Esperanza Aguirre?

R.-No voy a negar que tengo una afinidad ideológica y personal de amistad con Esperanza Aguirre, que tiene un proyecto espectacular pero del que ni soy miembro, ni soy militante, ni asesor. Yo le doy mi apoyo como se lo puede dar cualquier ciudadano.

P.-¿Le llegó a plantear que formara parte de la candidatura?

R.-Claro, por supuesto. Lo que ocurre es que en ese momento, con mis compromisos, me era completamente imposible, lo cual no quita que yo apoyase su candidatura y su proyecto.

P.-¿Qué le parecen los resultados que ha obtenido?

R.- Me da mucha pena que el resultado haya sido peor de lo esperado. Porque Esperanza Aguirre no ha tenido una campaña, lo que ha tenido es una avalancha de ataques por todos lados, por lo que ha habido muy poco espacio para hablar de proyecto, de ideas para la ciudad, y demasiados ataques personales. Ha faltado un debate serio.

P.-¿Cómo se entiende que Cifuentes haya obtenido más votos que Aguirre en la ciudad de Madrid?

R.-La identificación con cualquier corrupción ha sido monstruosamente injusta. Yo recuerdo un programa en el que le ponían prácticamente como responsable de casos ocurridos en negocios privados de otras personas. Yo creo que ha habido una campaña muy agresiva en varios medios. A ello hay que añadir lo difícil que es defender un proyecto de bajos impuestos, reducción de burocracia y apertura tras las difíciles decisiones a nivel nacional.

P.- ¿El resultado electoral podría afectar económicamente a la ciudad?

R.- Creo que el impacto, como mínimo, es de parón. Y luego la incertidumbre es un enorme problema porque resulta muy difícil pensar que alguien se va a lanzar a invertir sin saber qué clase de Gobierno vamos a tener y qué clase de actitud y marco legal e impositivo se va a tener de cara a los creadores de empleo.

P.- ¿Percibe preocupación en la City ante la victoria de Podemos y sus marcas blancas en Madrid y Barcelona?

R.- Más que una preocupación, lo que percibo es sorpresa porque precisamente en estas ciudades es donde hay un mayor empuje de pequeños y medianos empresarios, de ahorradores que van a sufrir las políticas impositivas de estas fuerzas.

P.- ¿Ha caído el Gobierno en la complacencia?

R.-Yo creo que los partidos han caído en la complacencia de pensar que la recuperación económica era el factor determinante. Pero hay otras cosas como los principios y los valores que no se pueden olvidar ni quitar de tu ideario: bajos impuestos, apertura económica, crecimiento económico, reducir burocracia, defensa de la vida y la familia… Todos se han querido acercar a un batiburrillo socialdemócrata completamente peregrino prometiendo cosas que saben que son imposibles de financiar. Ante el auge de Podemos, todo el espectro político se ha movido hacia una izquierda de carta a los reyes magos de niños malcriados.

P.- ¿Y eso es palpable en la gestión y en las promesas electorales del PP?

R.- Al PP le ha hecho mucho daño su política fiscal porque ha ido directamente contra su electorado y contra su ideario. Han subido los impuestos más de lo que muchos partidos de izquierda pedían y se ha recortado menos el gasto que en muchos países de la UE, incluso en muchos que son más socialdemócratas.

P.- ¿Cree se puede llegar a echar por tierra la recuperación de la economía española?

R.- Lo que puede ralentizar la recuperación es la pérdida de la confianza. Si de aquí a las elecciones de noviembre los partidos políticos se lanzan a prometer ridiculeces… Lo que no se puede es entrar en una dialéctica de a ver quién propone gastar más y subir más impuestos. No se puede hacer un concurso de a ver quién se acerca más a Syriza.

Encuentro digital «El Mundo»

Entrevistas
4/12/2013 El Mundo
1. Sr. Daniel Lacalle; ¿no le parece contradictorio que un gestor de fondos sea partidario de reducir el gasto y de que no haya deuda cuando precisamente el leitmotiv de su core business sea precisamente la utilización de determinados instrumentos financieros basados en los impagos de deuda soberana? Sería como tirarse piedras sobre su propio tejado. ¿No le parece que en el equilibrio está la virtud? Gasto sí, pero bien gestionado, tanto por el estado como por el mercado.
Creo que confunde usted muchos términos. Primero, un hedge fund no invierte ni gasta dinero del contribuyente, sino que gestiona ahorros de inversores privados. Segundo, “el leitmotiv de nuestro core business” no es, ni de lejos los instrumentos financieros que usted cita, ni siquiera un 0,01% de los activos bajo gestión se invierten en CDS. Y estaríamos encantados de ver estados en superávit, como Alemania. Ademas, de CDS se puede estar largo o corto. Pero sobre todo, un hedge fund corre un riesgo al invertir del que es totalmente responsable, ya que los gestores invertimos nuestros ahorros y sueldo en el propio fondo, al contrario que el sector publico que gasta dinero de otros sin penalización por mala gestión.
2. ¿Opina ud. como algunos analistas que la bolsa anticipa los próximos movimientos en materia económica?, es decir, ¿que haya subido el Ibex este año un 20% es síntoma de que estamos saliendo de la crisis? Muchas gracias, un saludo.
No, la bolsa española no sube o baja exclusivamente por expectativas macroeconómicas, sino por expectativas de beneficios y de endeudamiento. El Ibex 35 ha subido porque el efecto sobre el coste de capital de la caída de prima de riesgo es muy importante en un índice tan endeudado. El Ibex 35 subía mucho en 2007-2008 y la economía no podía ir peor. Para ver nuevas subidas tendremos que ver una mejora de la rentabilidad, beneficios y remuneración al accionista como ha ocurrido en EEUU. En cualquier caso, es incuestionable que España ha salido de la recesión y está en un proceso complejo y largo de restaurar un crecimiento sostenido.
3. ¿Si en Europa dejan los tipos de interés a cero, o incluso fueran negativos, cree usted que será una medida útil y eficaz, que los inversores apreciarían, o, por el contrario, no serviría para mucho?
Las bajadas de tipos eternas no han mejorado la inversión productiva e incentivan a perpetuar un modelo de sobre-endeudamiento y que no se limpien los balances de las empresas con mayores dificultades y del estado. Si no han ayudado de 4% a 0,5% le aseguro que de 0,25% a negativo será peor. Bajar los tipos artificialmente además incentiva a crear burbujas, que luego se pinchan de manera agresiva, y la mayoría del dinero se invierte en activos financieros a corto plazo, no en inversión productiva. Mire lo que ha ocurrido en EEUU o Reino Unido, donde la inversión productiva ha caído a niveles de hace dos décadas. Los tipos de interés negativos son simplemente un robo, un impuesto al ahorrador y al eficiente.
4. Con lo facil que en principio parece bajar impuestos y deducir gasto público, para recuperar la economía, ¿porque los políticos se empeñan en hacer justamente lo contrario?
Porque los incentivos llevan a mantener el statu quo. Tú me ayudas, yo te ayudo. Los incentivos perversos que hacen que merezca la pena “profesionalmente” mantener las estructuras duplicadas, gastos inútiles etc… porque lo pagan los ciudadanos en impuestos y siempre se puede justificar con el ‘no se puede hacer más’ o ‘me obliga Europa’ (que no es cierto, como hemos visto en Irlanda). Son incentivos tanto económicos (el déficit es una patada hacia delante) como políticos, como de alianzas y favores debidos a ramas regionales de tu propio partido. Por ello se necesitan líderes como Schroder o Thatcher, que salten esos compromisos y favores debidos y se preocupen de la sostenibilidad y lógica del sistema, no de justificar lo que se ha acumulado durante la burbuja.
5. ¿En qué grado cree que se ha visto recortada la capacidad de inversión y gasto de los ciudadanos desde que empezó la crisis, y como cree que esto impactará para salir de ella?
La pérdida media de renta disponible en la OCDE desde 2008 supera el 22%, según nuestros análisis, en algunos casos en Europa, el 45%. Esa destrucción de riqueza a través de subidas de impuestos y represión financiera hace mucho más difícil salir de la crisis porque no repunta el consumo, no se incentiva el ahorro y se ralentiza la velocidad del dinero -que mide la actividad económica-. Sin un aumento de la renta disponible no se saldrá de la crisis. Y no puedes obligar a subir salarios, que hunde a empresas debilitadas, deben reducirse impuestos. Lo sabían perfectamente a finales de los 70 y fue la única manera de salir de cuatro recesiones consecutivas en EEUU y Reino Unido.
6. ¿Qué evolución espera de la prima de riesgo española a lo largo de los próximos meses?
Las famosas palabras de Draghi (“haremos lo que sea necesario”) y el compromiso de los países con un modelo de moderación presupuestaria y salirse de la espiral de gasto de 2004-2011 han hecho muchísimo por reducir la percepción de riesgo. Sin embargo los déficit públicos y la deuda siguen siendo muy altos. Creo que la prima de riesgo continuará moderándose si el gobierno sigue avanzando en controlar las cuentas públicas y cercena el déficit según los objetivos marcados. Pero si seguimos endeudándonos en 70.000- 75.000 millones de euros más cada año, aunque crezcamos un 1%, le aseguro que volveremos a ver shocks de prima de riesgo, antes de lo temido.
7. Buenos días Llevo trabajando desde los 18 años y ahora tengo 45. Durante estos años he podido ahorrar unos 200 mil €. Aunque siempre me he considerado una persona arriesgada y las cosas me han ido bien, la situación actual en la que el miedo puedo con todo, me hace ser mas conservador y mantener mi dinero invertido en depositos a plazo fijo, que dan poca rentabilidad, pero que aseguran una garantia de recuperación del capital. He pensado incluso en motar algún negocio por mi cuenta invirtiendo parte del dinero. Creo que hay mucha gente en mi misma situación, con ahorros inmovilizados por el miedo. ¿Que consejo me daría? ¿Donde se puede invertir de forma segura? ¿Vivienda, oro, bolsa? Muchas gracias
Hace usted muy bien en ser conservador, a pesar de los cantos de sirena de “tomar riesgo” y la penalización al ahorro de la represión financiera con tipos bajos. Creo que mantener una cartera bien diversificada con oro, renta variable EEUU de alto dividendo y renta fija corporativa de empresas calificadas con ‘single A’ no le va a generar problemas. Inmobiliario no me convence aun, puesto que la rentabilidad por alquiler después de impuestos varios (IBI, etc) y gastos sigue por debajo del bono a 10 años en gran parte de casos. Evite las llamadas a seguir la corriente y sobre todo, invierta con gestores que se jueguen sus ahorros con usted dentro del fondo, y en aquello que a usted le convenza. No dude, porque estoy convencido de que su criterio será sólido.
8. Hola Sr. Lacalle, he leído su primer libro y estoy con el segundo. Coincido al 100% con el análisis que en ellos hace respecto a la agresión constante que sufre la libertad individual. Puedo certificarlo porque llevo 39 años como empresario y emprendedor. Mi pregunta es: ¿Como podemos defendernos de los depredadores que constantemente meten la mano a nuestros bolsillo?. Sobre todo en el bolsillo de las hormigas, nunca en el de las cigarras. ¿Que hemos hecho mal aquellos que durante toda una vida de esfuerzo para conseguir ahorros, ahora se han esfumado, por la agresión constante de la administración, bancos, sindicatos…? Creo que esto nos pasa por que somos de una generación educada con unos valores distintos a los actuales. El principal es el de la responsabilidad. De no ser así hubiéramos despedido a todo el mundo al principio de la crisis y de esta forma tendríamos los ahorros en nuestros bolsillo. ¿Cree que la responsabilidad cotizará al alza en los próximos años? muchas gracias y un saludo de Joseba
Muchas gracias por su apoyo. Efectivamente, el cambio llega cuando los votantes dejan de pensar que el dinero es gratis y los políticos no ven el incentivo en ser irresponsables con el dinero de los demás. No es una cuestión de cultura. España no era así, y puede recuperar la cordura y dejar de confiar en unicornios de “no tenemos un problema de gastos, sino de ingresos” que es la frase más ridícula que he oído en mi vida. Responsabilidad política y crediticia, ser dueños de nuestro destino y no depender de si el mercado valora nuestra prima de riesgo a 400 o 700 puntos básicos. Es decir, no entregarnos al prestamista a cambio de una quimera de ‘el año que viene todo mejora’. Lo que hemos hecho mal estos años ha sido creernos los masters del Universo y gastar como si la burbuja inmobiliaria fuera eterna. Lo que hemos hecho, y estamos haciendo, muy bien, es recuperar la cordura. Ahora toca la exigencia y la penalización real del despilfarro.
9. Me he leído su primer libro «Nosotros los mercados» y me ha gustado bastante. ¿Qué aporta éste nuevo libro? ¿Porqué debería leerlo?
Este libro cuenta mi viaje desde el colectivismo y la escuela neoclásica al liberalismo, y trata de responder a las preguntas económicas precisamente desde las preocupaciones de aquellos que buscan una solución “social”. Busca ahondar en las alternativas económicas que nos ofrecen como solución ‘mágica’ y que esconden la trampa de perder libertad a cambio de una seguridad que nunca llega, y recorrer la historia y los países que han implementado distintas políticas económicas, demostrar que la libertad económica ha generado más prosperidad que ninguna otra actividad y que tenemos un enorme potencial que podemos desarrollar con éxito. Espero que le guste tanto como ‘Nosotros, los Mercados’
10. Buenos días Daniel, Decir que el gasto esclaviza y la austeridad libera, como presentan aquí su libro, equivale en mi opinión a decir que comer es malo y adelgazar es bueno. Creo que depende siempre del contexto en qué uno esté ¿no? Insistir en mantener la economía paralizada en estos momentos a base de restringir todo (gastos, crédito) en mi opinión puede llevar a Europa a convertirse al final en un cadáver, eso sí, muy aseadito (o delgado). ¿No habría que aplicar lo de la austeridad cuando el temporal escampe (medidas anticíclicas)?
Usted identifica gastar con “comer” y eso es un error. Cambie la palabra ‘comer’ por ‘atiborrarse a donuts’. En el libro explico cómo los planes de estímulo y los gastos inútiles tratando de sostener unos estados hipertrofiados nos han llevado donde estamos. No se trata de desnutrir al hambriento, amigo mío, sino de dejar de engordar al estado obeso. La austeridad, además, nunca se aplica cuando ‘escampa’ porque les convencen de que es un nuevo ‘paradigma’ y siguen gastando más. Es un engaño, los estados (la mayor parte de ellos) no ‘ahorran’ en bonanza. Es lo que llamo el Keynesianismo selectivo, porque al pobre Keynes solo lo leen para gastar.
11. ¿Cuántos españoles trabajan en fondos de inversión en la City?
Unos 5.000 creo (en fondos de inversión, en otros campos superan la cifra en mucho)
12. Encuentro excepcional y muy motivador su nuevo libro (me quedan 80 páginas para terminarlo). Pero se me plantean dos preguntas, una más genérica y otra más personal. 1.- Dado que actualmente en España no son muchos los que piensen como usted y como yo. ¿Cómo sería posible conseguir de una manera práctica que en España desaparezca la cultura de la subvención y el despilfarro, si gran parte (y precisamente los que mas se hacen oír) se favorecen de ello? 2.- Me encantaría dedicarme al «Asset Management». Pero en España hay pocas posibilidades para ello y no dispongo de dinero suficiente para marchar a otro país e iniciar una búsqueda intensa de trabajo. ¿Qué me recomienda? Muchas gracias por su libro y por sus aportaciones en los diferentes medios, es un aliento de esperanza y aprendizaje alternativo. Rafael.
Muchas gracias por su apoyo. La cultura de la subvención y el despilfarro se acaba cuando se termina con los incentivos para abusar del gasto. Responsabilidad crediticia total, no se rescata a nadie y se penaliza de manera real, con su patrimonio, al mal gestor. Y mucho se habría solucionado en dos años. Si quiere dedicarse al Asset Management y no tiene dinero, vaya a Londres y, desde un trabajo en otro sector, haga practicas a tiempo parcial en un fondo para ir creando curriculum. Eso le ayudará. Si no, busque una manera de empezar en un banco de inversión y vaya poco a poco buscando opciones fuera. No se me ocurren muchas otras opciones.
13. Daniel, en tu libro hablas de que tu oportunidad te vino de forma tardía. Visto la cantidad de talento joven que hay, y la política de los recruitments respecto a edad y cargas familiares, ¿sigue siendo así? ¿hay oportunidades en la élite para mayores de treinta? ¿Cómo es en UK?
Oportunidades hay siempre. Yo me fui de España dejando a mi familia en Madrid, y no fue fácil. Las oportunidades existen para gente que quiere romper moldes y trabajar mucho. Yo adoro el Reino Unido. Es un país que me ha acogido con los brazos abiertos y en el que veo enormes similitudes de espíritu emprendedor con la España que vivimos en los 80-90. Oportunidad.
14. En tu libro nos hablas de que la movilidad geográfica enriquece y presta oportunidades. La situación en España es complicada al respecto porque un porcentaje altísimo está hipotecado y no puede vender ¿crees que la mentalidad de los españoles durante la burbuja, de adquirir vivienda a toda costa, pasa factura ahora que necesitamos movilidad y flexibilidad? ¿Pasa igual en UK?
Efectivamente, una hipoteca es una cadena, pero no es el fin del mundo. Conozco muchos españoles que han ido a buscar oportunidades fuera y alquilan su piso o casa aunque sea a un precio que cubra un porcentaje de la hipoteca. Debemos salir del circulo vicioso de tener que trabajar, vivir y encontrar oportunidades a menos de 30 kilómetros de donde nacimos. En UK ha pasado lo mismo con los llamados «negative equities» y la gente sale, y trabaja donde haya oportunidades mejores.
15. Buenos dias Sr Lacalle. Mi pregunta es la siguiente: Durante los años de bonanza de España, se creció gracias al sector inmobiliario. Ahora es mas que evidente que ese sector se ha hundido y aunque se recupere algo no será lo de antes. España necesita otro sector (o sectores) que empuje de la economía. ¿Cuál cree que podría ser ese sector (o sectores)?. Muchas gracias por adelantado
Mire los sectores exportadores, están comportándose de manera admirable. Pero ya estamos viendo crecimiento y muy buenas empresas nuevas en sanidad, seguridad, ocio, industria tecnológica servicios turísticos y asesoramiento financiero. Soy un convencido de que si el gobierno quisiera, muchas ciudades de España podrían ser un nuevo Londres, Hong Kong o Singapur. Tenemos profesionales extremadamente bien preparados y con ganas. Solo falta dejar de entorpecer la actividad y facilitar al máximo, y más, la creación de empresas.
16. ¿Cuáles son las verdaderas dificultades que tiene España para superar la crisis?
Más gente parando y entorpeciendo, mas supervisores, que creadores de riqueza y empleo. En mi libro menciono varias. Una fiscalidad desincentivadora, donde se busca recaudar desde el primer momento de creación de una empresa en vez de dejar que florezcan y generen más ingresos cuando crecen, un mercado laboral polarizado, dual, con privilegiados y precarios, y aún muy rígido, una administración y burocracia que entorpece, en vez de facilitar, la creación de empleo y de nuevas empresas. En mi libro explico cómo hacer virtudes cambiando esos vicios. . El día en que en España existan más creadores y menos destructores de riqueza, nos salimos.
17. ¿Está usted a favor de una política de austeridad económica a todos los niveles? En caso afirmativo, ¿cómo sugiera financiar los gastos sociales si no es mediante un aumento de la carga fiscal?
Recortando el gasto político y el abuso de esos gastos sociales, mucho “amiguismo” y mucha ‘burbuja inmobiliaria escondida’ hay entre conceptos tan magníficos como ‘educación’ y ‘sanidad’. Lo explico en mi libro. Reduciendo impuestos, que atrae actividad económica e inversión, y se recauda más, como muestro con ejemplos en mi libro.
18. ¿tienes algún consejo para los estudiantes universitarios que buscamos dedicarnos al mundo financiero?
Salid fuera, equivocaos, aprended, volved a equivocaros, y aprended. Hacer prácticas en fondos, bancos, lo que sea. Y trabajar. Y una vez trabajado, trabajar más.
19. Estimado Lacalle ¿Aceptaría ser ministro de economía si Esperanza Aguirre llegase a presidenta del gobierno y se lo propusiera?¿Se atrevería en ese caso a defender las mismas ideas que ahora ?gracias. Sigue promoviendo el liberalismo.
Muchas gracias. En su pregunta hay muchos futuribles que ni se presentan hoy ni me atrevo a imaginar. En cualquier caso, creo que Esperanza Aguirre ha demostrado ya con creces su capacidad de gestión. Le aseguro que trabaje donde trabaje defenderé los mismos principios y las mismas ideas con todas mis fuerzas.
20. ¿que opinión te merece la moneda virtual Bitcoin? ¿le auguras éxito o fracaso?
El Bitcoin no es aún una moneda, es un activo financiero, y por tanto sujeto a una volatilidad extrema y a una oferta y una demanda potencial difícil de estimar. Para que sea una moneda tiene que recorrer mucho terreno de implantación y que se acepte a nivel global para transacciones comerciales de gran calado. La verdad es que hay muchas cosas del Bitcoin que no entiendo, pero estamos hablando de un fenómeno muy reciente. Lo seguiremos.
21. En España se dice que pagan los impuestos las personas no los territorios. Pero el Estado se gasta mucho más dinero en unos territorios que en otros. ¿No cree usted que ese gasto del principal agente económico que es la principal administración pública distorsiona enormemente el mercado de esos territorios que son grandes aportadores pero que reciben muy poco a cambio?
Es cierto que los impuestos los pagan las personas, no los territorios. Pero también es cierto que el sistema fiscal de “solidaridad” no funciona desde el mismo momento en el que siempre son los mismos grupos de personas los que pagan y los mismos los que reciben, pero aún más porque el conjunto no ha visto un beneficio para todos de esa solidaridad. La economía de las regiones receptoras no mejora, y por lo tanto, se generan incentivos perversos como es que merezca la pena no gestionar bien, incumplir y ser rescatado. La fiscalidad debe estar lo más cercana al ciudadano que lo paga, y la solidaridad debe ser un concepto global donde se pueda monitorizar el efecto positivo de la misma. La solidaridad entre regiones, o grupos de personas, debe darse para que todos crezcan, mejoren y se beneficie el conjunto. Si no, no es solidaridad, es donación forzosa.
22. ¿Por qué siguen empeñados los bancos en vendernos planes de pensiones? Para tener ahorros no es lo idóneo, es una herramienta fiscal. ¿ no cree?
Los bancos no se empeñan en vender. Usted puede decir que no. Pero en cualquier cosa, creo que es importante llevar a cabo una planificación del ahorro orientada a complementar el sistema de pensiones público, porque el sistema de reparto no va a dar para mucho con una población decreciente y con menor renta disponible. Sea de manera individual, como en EEUU o Reino Unido, hay mucha gente que gestiona su propio plan de pensiones, o lo contrata. Me parece prudente.
23. En primer lugar enhorabuena por sus dos libros, aún difiriendo en muchas de sus posturas, me parecen dos libros muy didácticos y recomendables. Le quería preguntar por los resultados electorales de Chile. La vuelta al poder de la Izquierda tanto tiempo después y si ese fracaso de los liberales, en un país en el que la Ideología económica de la escuela de chicago se impuso, es un revés a las polítcas monetaristas de Friedman o si según su punto de vista se debe a otras cuestiones.
En Chile existe una cultura de apertura, libertad económica y control del exceso público que es común a la derecha o la izquierda. Pensar que allí ha ganado algo así como un Nicolas Maduro es exagerar. Pero es cierto que cuando renuncias a algunos principios inherentes a tu programa de liberalismo, el votante lo penaliza. En cualquier caso, en Chile seguiremos viendo un entorno de libertad económica muy relevante, y muy superior al de muchos de sus vecinos. El pueblo chileno es muy responsable. Ah, yo estoy en contra de las políticas monetaristas, y en Chile las han sufrido con creces.
24. Que opina usted sobre el fraude fiscal?, que l parece que la constitucion europea de via libre al movimiento de grandes cantidades de capitales en paraisos fiscales como suiza, panama …?
El fraude fiscal real hay que perseguirlo, pero me preocupa enormemente que en los medios y redes sociales se hable de “fraude” referido a prácticas perfectamente legales y avaladas en todo el mundo como es la gestión de los impuestos de las grandes empresas. El movimiento de capitales libre ha creado más ventajas para los países de la OCDE, y el nuestro, que ninguna medida restrictiva inútil. En mi libro explico los beneficios de la competencia fiscal y analizo los mal llamados paraíso fiscales. Y le sorprenderá que son precisamente los países occidentales los principales beneficiarios ya que los fondos invierten fundamentalmente en mercados, empresas y deuda soberana occidental.
25. Buenos días y felicidades por su trabajo. Mi pregunta es: ¿Qué soluciones podrían ser las ideales para el problema del déficit eléctrico?¿Qué se le ocurre para evitar un impacto mayor en el bolsillo?
El problema del déficit eléctrico es que los costes fijos se han disparado porque se había creado un sistema eléctrico a la medida de una demanda que iba a crecer al 2% anual eternamente y ha caído un 1,2% anual. Por lo tanto tenemos sobrecapacidad, costes caros y menos “contribuyentes” para pagarlos porque la demanda industrial y residencial ha caído, pero los costes han subido, y como las tarifas no han subido en la medida en la que han subido los costes, se genera un déficit anual que pesa en el balance de las empresas. ¿Cómo se soluciona eso?. Cercenando subvenciones (carbón, pagos de capacidad, interrumpibilidad, primas excesivas), reduciendo el crecimiento anual de costes fijos y cerrando capacidad obsoleta. Menos planificación de burbuja y dejar que el mercado actúe, que cierren las tecnologías ineficientes, que quien consuma más pague más, y quien consume menos se beneficie de la competencia precisamente entre empresas que están muy diversificadas. Y, por favor, la próxima vez que oigan que el coste no importa y que la demanda lo absorbe, huyan.
26. ¿Cree que la economía británica salió ya definitivamente de la crisis, y por tanto ya no imprimirán más moneda?
Reino Unido está saliendo de la crisis muy rápidamente, pero hay un enorme riesgo de burbuja inmobiliaria que el propio Banco de Inglaterra está intentando evitar. Pienso que la política monetaria va a dejar de ser tan agresiva con este nuevo gobernador, pero me temo que si el déficit no se reduce hasta llegar al déficit cero de 2020 que promete el gobierno, pueden caer en la tentación de seguir -erróneamente- imprimiendo, algo que no funcionó en el pasado. Al menos es un debate diario en la prensa.
27. ¿Cuál es la posibilidad que usted estima de que se produzca un escenario deflacionista?
En Europa no hay deflación, hay desinflación por exceso de capacidad, y cuando suben impuestos y bajan salarios, la renta disponible se desploma. Eso no es deflación, es represión financiera que crea el intervencionismo y unos planes de crecimiento que han construido mucha más capacidad productiva, y con ella otras industrias orientadas al consumo. Aun así, no veo el riesgo. El cuento del riesgo de deflación es una estratagema de estados hiper-endeudados para implementar mayores medidas de represión financiera, como tipos de interés negativos, que es un impuesto al ahorro que solo beneficia a los sectores endeudados, entre ellos los estados.
28. ¿Diría que se acabó el ‘quantitative easing’ al otro lado del charco?
No, me temo que tendremos estímulos, Quantitaive Easing, para mucho rato. La “trampa”, que menciona Richard Koo, de haber creado un sistema adicto a esos estímulos es que, al retirarlos, se crea un efecto peor de lo esperado. Y se entra en un círculo vicioso, ni mejora la economía ni se puede parar. Es como el dicho gitano ‘si te mueves, te duele, y si te paras, te mueres’. No existe el comprador marginal que sustituya a la Fed si para los estímulos. Eso hace que les sea cada vez más difícil parar. Tuvieron una oportunidad de oro en septiembre cuando todo iba bien, y la perdieron. En cualquier caso, pasar de comprar 85.000 millones de activos al mes a comprar, digamos, 43.000 millones es la misma locura, como ser alcohólico y tomarte un vodka en vez de dos.
29. ¿Cuándo veremos el concepto de presupuesto desde 0 en todas las CCAAs?
Cuando se implemente un sistema como el de Estados Unidos, de verdadera responsabilidad sobre los errores. Lo van a exigir los votantes tarde o temprano.
30. Como ves el diferencial WTI-Brent?
Con la apertura del oleoducto Keystone, 485 millas de largo que deben llenarse antes de ponerse en servicio, el WTI ha subido rápidamente hasta un diferencial de $15/barril (estaba a $20/bbl de diferencia). Pero aun así, el diferencial volverá a ampliarse porque el oleoducto Keystone no soluciona el exceso de oferta y de almacenamiento en Cushing. Y por el lado del Brent, veo el precio relativamente estable, algo a la baja en el rango $105-109/bbl, ya que hay riesgo de exceso de suministro tras la reunión de la OPEP de hoy si Irán aumenta a 1,5 millones de barriles/dia y se rompe la disciplina entre miembros, algo que no es nada atípico.
31. ¿Formaría parte de un hipotético ejecutivo UPyD + Ciudadanos en 6
años?
Cualquier partido cuenta con mi aplauso si defiende e implementa la prudencia presupuestaria, cortar gasto político ya y las bajadas de impuestos (bajadas, no eliminar deducciones para bajar otros conceptos, que mantiene el esfuerzo fiscal altísimo que sufrimos). Un saludo.
32. En la teoría del ahorro macroeconómico el gasto es igual a la inversión. Está claro que sin inversión una sociedad no evoluciona y por lo tanto es proclive a estancarse y ser asimilada por otro sociedad más pujante. ¿No cree que el gasto es necesario siempre y cuando sea con un propósito bien seleccionado dirigido al desarrollo de nuestra sociedad? No olvide que la economía es una ciencia «social» y que su objeto de estudio e intenciónes están dirigidas a comprender nuestro modelo social y su correcto funcionamiento.
Empezando porque el gasto es igual a la inversión. ¿Qué gasto?. ¿Vale todo?. Cada euro que usted gasta sin retorno es un euro de deuda y sus intereses. Esa deuda pesa cada vez más sobre la economía y cada vez se invierte menos porque se usa más para sostener un estado insostenible. Usted obvia el umbral de saturación de deuda. Yo gasto, no produzco ninguna rentabilidad, me endeudo y detraigo de los sectores productivos. Por tanto cuanto más del gasto público es gasto corriente o inversión inútil -sobrecapacidad-, menos se invierte en crear riqueza y más pesa la losa. La inversión improductiva no puede superar a la productiva o nos hundimos. Y si, se puede mantener un gasto “social” dentro de esa ecuación, pero no me equipare gasto con despilfarrar. Un saludo
33. ¿ Están dirigiendose los paises de la vieja Europa a una situación de estados mastodónticos con unas sociedades con poca libertad individual real, poco dinámicas y menos competitivas respecto al resto del mundo ?
Me temo que sí. Lo explico en mi libro “Viaje a la Libertad Económica”. Es un modelo copiado de Francia. Y Francia no va bien. Un saludo

Despedida

Muchísimas gracias a todos por vuestras preguntas y espero haber podido responder a la mayoría. Quisiera agradecer también la magnífica acogida a mis libros ‘Viaje a la Libertad Económica’ y ‘Nosotros los Mercados’. Seguid defendiendo la libertad. Hasta pronto.

 

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«Las propuestas rupturistas naufragarán». Entrevista en La Razon

Daniel Lacalle, Entrevistas

la razon

Defensor a ultranza del liberalismo, sitúa al individuo por encima del colectivo. Astuto y hábil de mente, Daniel Lacalle es uno de los economistas españoles más brillantes. Resalta que está «para sumar». Saborea la libertad económica, su mejor manjar, y destaca que apoyar unas ideas no conlleva adhesiones incondicionales. Por el momento mantiene un compromiso firme con la mayor gestora de renta fija del mundo. Y asegura que apuntalar la recuperación requiere como mástil escenarios políticos estables, ya que las propuestas rupturistas naufragarán por frágiles y maleables. Nieto de un ministro del Aire del Gobierno de Franco e hijo de un histórico militante del PCE, no hay ideología que se le resista.

– ¿Cuál es el principal problema de la economía española?

–El fuerte endeudamiento. Aunque se haya producido un proceso de desapalancamiento, continúa habiendo bajo crecimiento y altos niveles de deuda. No obstante, y gracias a las reformas estructurales que se han acometido, España liderará junto con Alemania el crecimiento económico de Europa.

– Las soluciones mágicas no existen. ¿Qué se necesita para afianzar definitivamente la recuperación?

– Una batería de medidas para aumentar la competitividad, captar inversión y mejorar la financiación. Es decir, desbancarizarla. También habría que incrementar la eficiencia de las administraciones públicas para conseguir una reducción de su endeudamiento y de sus gastos. Si bien hemos dejado atrás la recesión, hace falta consolidar la salida de la crisis, para lo que se necesitan tres o cuatro años de crecimientos sostenidos.

–¿Podemos extraer lecciones de la crisis?

–Los problemas estructurales no se solucionan creando nuevos problemas estructurales. La deuda no puede resolverse con más deuda. El pinchazo de una burbuja inmobiliaria no debe solventarse con otra burbuja. Hay que adaptarse a los nuevos entornos.

– ¿Ha sido España un país de despilfarros y manirrotas?

–Como tantos otros países de la eurozona, ha cometido el error de intentar resolver el problema de la burbuja inmobiliaria con inversiones en obra civil. Y las políticas contracíclicas no han funcionado como se esperaba.

– Las obras faraónicas e infraestructuras megalómanas han disparado el déficit. ¿Cómo atajarlo?

–España debe volver a la prudencia presupuestaria. No hay que contar con ingresos extraordinarios para cubrir gastos ordinarios. No se debe partir de la base de que los ingresos van a resolver los problemas. Si vienen, mejora todo. Pero si no vienen, empeora todo rápidamente.

– ¿El gasto esclaviza y la austeridad libera?

–Sí, porque cuando nos entregamos al gasto no soportado por el ahorro nos ponemos en manos del prestamista. Dejamos de depender de nosotros mismos para hacerlo de quien nos ha dejado el dinero. La austeridad reduce la necesidad de tener que llegar a acuerdos con quien te presta.

– ¿Cuál es el secreto para que los individuos nos convirtamos en dueños de nuestro propio destino?

–Debemos ser responsables de nuestras acciones. El individuo es parte del colectivo, pero el colectivo no es nada si no hay individuos que piensen de forma diferente. Sin esa diversidad y sin esa fuerza creativa que suponen la confrontación, el debate y la divergencia de opiniones, el colectivo se convierte en un monstruo.

– Los estados intervencionistas y asistenciales, ¿crean más desigualdades que los liberales?

–El nivel de prosperidad, de crecimiento, de igualdad y de mejora de renta disponible está en los países que tienen mayor libertad económica. Me sorprende mucho que en España nos hablen del modelo nórdico desde el punto de vista intervencionista, cuando éste se encuentra en el top 10 de los países con mayor libertad y competitividad.

– ¿Debería adelgazar aún más el aparato político español?

–Tiene que servir a los ciudadanos, por lo que no puede fagocitar. Debe sumar, no restar. No tiene que ser un aparato que pare, entorpezca o limite las oportunidades. Es un aparato que cobra de los impuestos que genera la economía real.

– Ahora soplan vientos de cola ¿Nos harán despegar?

–Amo a España. Espero que veamos todo lo que tenemos construido, que aprovechemos lo que viene de fuera y de dentro para sumar, no para romper y ver qué pasa si se empieza desde cero. La bajada del petróleo y la devaluación del euro influyen, pero las reformas estructurales no deben olvidarse a efectos de consolidar el crecimiento y de no caer en riesgos adicionales porque haya una política monetaria expansiva. El BCE constantemente recuerda la importancia de seguir con el impulso reformista y de no fiar todo a la política monetaria. En Europa lo hicimos y fue un desastre.

– Las citas que tenemos los españoles con las urnas, ¿pueden suponer una amenaza para la economía?

–No lo creo. El electorado está fuera de esas posiciones rupturistas que algunos nos quieren obligar a asumir. Los partidos que aspiren a ganar tendrán que adaptarse a unos votantes que no desean soluciones mágicas, sino remedios a los problemas de cada día. Preveo un escenario de acuerdos y coaliciones, que resultará positivo porque los mensajes se centrarán más en las clases medias. La prima de riesgo está en mínimos, la bolsa sube… no veo demasiadas incertidumbres.

– Los economistas parece que se han convertido en armas para el combate electoral…

–A todo el mundo le interesa la economía, por lo que es normal que se busquen profesionales con opiniones independientes fuera del aparato del partido, capaces de sumar desde la buena voluntad.

– ¿Es la corrupción un problema estructural en España?

–Las informaciones que aparecen sobre la corrupción son coletazos del pasado. Se trata de casos puntuales y específicos.

No creo que la corrupción sea el reflejo de la sociedad española, ni el de todos los políticos. La política no está corrompida, aunque sí hay corrupción en la política. Son dos cosas distintas.

– Además de implantar contratos únicos, ¿considera que en España deberían bajar los impuestos?

–Sí. El contrato único, sobre todo, impulsa la creación de empleo. Pero no es lo mismo frenar la sangría de desempleados que generar puestos de trabajo de calidad, estables y con garantías. Bajar impuestos facilita la contratación sobre todo a PyMEs y autónomos que sufren alta presión fiscal.

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