“These are the things I can do without” Roland Orzabal

¿Se han dado cuenta de que todos los titulares sobre el Reino Unido se centran en que Liz Truss cae porque una bajada de impuestos ha puesto en peligro la economía? Es curioso, porque parece que olvidan casualmente que el presupuesto de Truss incluía el mayor aumento de gasto público de los últimos años. Los datos al final del artículo.

Reducir impuestos es positivo para la economía, pero no hace milagros cuando a la vez el gobierno dispara el gasto público y además consolida gran parte como estructural. El presupuesto de Truss no tenía nada de liberal, era una bajada de impuestos modesta -que ni llegaba a revertir las subidas de Johnson y Sunak- y un enorme aumento de gasto.

Las mal llamadas políticas expansivas han dejado un reguero de deuda y exceso que está saltando en todas las economías ante una subida de tipos más que modesta y una normalización de política monetaria que llega tarde, lenta y mal.

Lo triste es que, en un mercado adicto al exceso, la mayoría del consenso achaque los problemas a la normalización y no a la orgía indiscriminada de bajadas de tipos de interés y recompras de activos.

Me aterra que el mundo tenga el descaro de echar la culpa de la caída de la libra a un presupuesto mal hecho y peor diseñado y no a los años de locura monetaria que hemos vivido mientras el balance de los principales bancos centrales superaba los 20 billones de dólares y nos adentrábamos sin control en el terreno de los tipos nominales negativos.

No, el presupuesto de Truss no ha hecho que los fondos de pensiones británicos se vieran forzados a vender bonos, ha sido el famoso “margin call” cuando saltan los colaterales que llevaban desplomándose con la caída de los bonos.

El Fondo Monetario Internacional ha despedazado esta semana las estimaciones excesivamente optimistas del gobierno con la segunda mayor revisión a la baja para 2023 de las economías comparables. El FMI certifica que España, tras disparar la deuda pública más que ninguna economía comparable, no recuperará el PIB de 2019 hasta 2024, y eso dopando el gasto público. De nuevo, el gobierno lanza unas previsiones que son desmontadas por entidades internacionales que, además, no son precisamente conservadoras sino muy diplomáticas.

España ya es la única potencia europea que no ha recuperado todavía el nivel de PIB previo a la pandemia y no podemos olvidar el brutal aumento de deuda y gasto público desde la llegada del gobierno. Desde mayo de 2018 el gobierno ha aumentado la deuda pública en 216 millones al día, más 329.000 millones de euros hasta julio de 2022.